投资人热议AI消费硬件浪潮：机遇、估值与未来品类

主题圆桌：从无声到轰鸣，令人期待的消费硬件 | WAVES2026未来一氪·2026年06月23日 16:56投资人热议AI消费硬件浪潮：机遇、估值与未来品类 消费硬件曾经一度被投资人“冷落”，因为它太慢、太重、太不性感。但现在，一批新的消费硬件正在从无声到轰鸣。它们不靠故事，靠体验。不靠流量，靠复购。相信之后，是产品。这一场，我们来看一看那些被“最早相信的人”投出来的硬件，长成了什么样子。 以下为对话内容，经36氪整理编辑： 刘可心｜深渡资本 创始合伙人（主持人） 郑华良｜跃迁资本 创始合伙人 梁昊｜云启资本 执行董事 余乐｜绿动资本 管理合伙人 高俊巍｜复星锐正 董事总经理   刘可心：各位现场的朋友以及线上的朋友，大家好！我是深渡资本的刘可心。今天我们这场圆桌的主题叫“从无声到轰鸣，令人期待的消费硬件”。我先用三个标志性的事件来开启今天的讨论。 第一个是Oura，上个月刚刚宣布IPO，估值超过110亿美金。第二个是可穿戴设备WHOOP，我相信在场的很多朋友可能戴过，它的估值也超过了100亿美金，目前也正在启动IPO。第三个是中国企业影石创新，去年6月在A股科创板上市，整体涨幅达到285%，市值达到约700多亿人民币。这三个标志性事件，整体激活了去年一级市场此前相对沉闷的消费硬件融资环境。 今天想和大家讨论的一个核心问题是：AI这一波也重启了消费硬件的估值逻辑。那么这一波AI带来的估值变化，究竟是真正的价值重估，还是存在一定的泡沫？ 今天台上共有四位嘉宾，来自不同的背景。我们先请各位简单介绍一下自己的基金、投资方向、过往的Portfolio，同时大概提一个在过去一年多时间里比较impressive的硬件项目。 郑华良：大家好！我是跃迁资本的创始人郑华良，“量子跃迁”的跃迁。我们是一家新的机构，去年下半年刚拿到牌照，比较幸运地坐上了牌桌。 我们现在主要投智能硬件，聚焦各个细分赛道里排名第一的智能硬件公司。我们的逻辑是：中国有很好的AI模型能力和供应链能力，所以中国的第一大概率未来能成为全球的第一。这是我们投资的核心逻辑和偏好。 因为公司比较新，交割的项目不算多，但我们投过一个项目叫Rokid，做AI眼镜的。如果从带显示的AI眼镜出货量来看，他们应该已经是全球第一了，因为Meta那边带显示的AI眼镜目前出货量并没有他们多。我们当时拿着他们的产品去给很多海外用户体验，包括很多已经尝试过Meta眼镜的用户，反馈都挺impressive的。 虽然在座的各位可能对智能眼镜有很多不同看法，或者说行业还没有形成一个高度共识，但从投资人的角度来说，我们很欣喜地看到，在一些超大品类里，中国的企业家已经做出了世界级优秀的产品，并且能和Meta、苹果这样的全球巨头在同一个桌面上竞争。这确实让人欣喜。 梁昊：大家好，我是云启资本的梁昊。云启资本成立于2014年，从成立到现在一直聚焦在两个大方向，一是以AI为代表的前沿科技，二是围绕国内产业升级展开的硬科技投资。今年上半年我们有两家早期投资的AI代表性公司上市，分别是MiniMax和群核科技。 今天的主题更多聚焦在消费硬件，其实这个也是我们很早期就布局的一个方向，大约十年前，我们投资了美国的一家企业，叫Eight Sleep，它是这两年在欧美市场特别火的智能睡眠独角兽公司。最近一两年，我们也投资了泳池机器人的全球领军企业元鼎智能。 今天也非常开心能见到很多老朋友，期待和大家一起交流在消费硬件的一些想法。谢谢！ 刘可心：很多人知道Eight Sleep，但其实Eight Sleep最早期的中国投资人其实是云启资本，这其实是一个冷知识。 接下来我们有请绿动资本的余总。 余乐：大家好！我是绿动资本的余乐，绿动资本顾名思义，我们是一个投绿色科技的机构，2016年成立到今年正好是十周年。 我们对绿色科技的定义分了三层，底层是能源，所有的能源是整个绿色科技的基础，中间层是AI，它是促进整个社会、整个工业的生产力提高的一个enable，上层是绿色可持续未来生活，这也跟今天的主题契合，这里面包括了一系列能让大家生活得更好的消费硬件，我们自己把绿色科技定义为这样的三层，然后在里面找不同的投资机会。 从绿动本身定位来看，其实我们并不是一个消费硬件或者消费native的投资机构，我们长期深耕工业科技领域，所以形成了相对独特的研判视角，投资布局侧重产业链上游。我们之前投了一些上游项目，比如显示材料的企业，发现原先在工业场景、ToB场景用的很多东西，慢慢地在今年的浪潮下开始落地ToC的消费场景，这也是我们差异化的投资观察逻辑。 刘可心：谢谢余总！一会儿第一个问题可以优先请余总来回答。接下来有请复星锐正的高总。 高俊巍：现场的朋友、线上的朋友，大家上午好！我是复星锐正的高俊巍。复星锐正成立于 2013 年，长期聚焦全球硬科技、新消费及出海三大投资赛道。我个人重点围绕 AI 布局，深耕 AI 软硬件，同时持续看好具身智能领域的落地机遇。 在消费与消费电子赛道，我们已有不少代表性布局：海外泳池机器人企业元鼎智能是我们的投资项目；在 AI 领域，我们布局了Vbot维他动力—— 国内第一消费级的机器狗企业。 除此之外，我个人也主导投资了多家具身智能企业，包括千寻智能、大晓机器人、极佳视界等。刚刚可心也提到，当下整个赛道有一个相对比较汹涌的投资态势，在我看来，是 AI 技术能力全面外溢，依托 AI 技术迭代，催生出大量消费电子全新落地机会，一会儿也非常期待很高兴跟大家做一些深度的探讨。 复星锐正整体投资思路，还是希望投资一些更加早期的、前沿的、优秀的创始人，我们还是比较buy in到 投人、投一个相对宏大赛道的投资逻辑。这也和我过往深耕互联网领域的投资经历高度契合，所以大家如果有一些创新的想法或项目，也欢迎会后随时和我们交流。 刘可心：谢谢高总！我这里也简单介绍一下我们深渡资本，深渡资本是在2022年成立的一家老团队新品牌的FA，我们也有自己的早期基金，我本人以及创始团队在VC FA市场里面大概做了十年左右的时间，我们团队也稳定合作了七八年左右的时间。 深渡定位为一家综合性精品投行，去年我们在AI软硬件、具身智能以及硬科技方向上，整体交易了40多个案子，覆盖国内和海外头部的初创企业。今年从2026年1月1日到5月底，我们已经披露交易20多个案子，在市场上非常活跃。 接下来第一个问题，我们先抛一个判断：这一波AI硬件的浪潮本质上其实是硬科技和消费硬件的高度融合。比如AI眼镜需要的是光波导以及Micro LED，录音笔需要的可能是端侧的NPU、甚至IMU，像智能戒指也是去年市场上比较火的硬件，它也需要一些超低功耗的存储等。这些过去之前只有在ToB的工业场景里面出现的硬科技的零部件以及品类，目前越来越多的走进了C端的消费场景。 结合四位嘉宾之前过往，包括有一部分硬科技投资的Portfolio，看到了这波消费硬件带来了怎样的趋势？ 余乐：谢谢主持人！我就分享一下我们自己在这块的投资理解，坦白来说，每个机构都有自己擅长的领域和对行业的判断逻辑，所以我们还是坚持投我们自己看得懂，在自身认知范围内的标的。 我们的特点在于：与其去赌哪个品牌未来能跑出来，我更愿意下注的是——在这个品类都跑出来的情况下，什么样的上游会因此获益。这个逻辑对我们来说确定性和安全感更高。所以我们过往投了固态电池、硅碳负极电池材料、OLED显示材料，核心逻辑都一样：手机、平板这些终端，我们不太好判断哪个品牌能胜出，但不管哪个品牌跑出来，上游一定会受益。在AI消费硬件时代，我们也会按这个逻辑持续布局。 第二点，任何一个投资机会的产生都是新的技术带来新的需求，新的需求去拉动上游新的供给，所以这块对于传统制造业的上游来讲，这波AI浪潮提供了蛮多需求的，像端侧芯片、材料、光波导或者是一些制造方式，比如3D打印，这几个领域都是我们比较关注的。 郑华良：我们跟余总他们不太一样，我们不太喜欢投零部件，更喜欢投终端，因为智能硬件本身有一个好处是，它天然是一个全球大市场，一旦做出来之后，成为全球的龙头之后，它的营收规模、体量是非常大的，给我们的回报倍数也会非常大。 回到刚才的话题，就是我们现实中看到大量的现在做得很好一些消费类的产品，确实原来可能是一些工业级的产品或者是一些大型的医疗级的产品，比如AI眼镜，最早广泛应用在工业场景，一个很大的头盔，戴着一个眼镜，其实是很重的。包括我们看到去年火热的CNC小型桌面化，在Kickstarter上面的众筹数据也非常好，包括我们最近在尽调一个医疗级的项目，原来那个设备里面是在医院里面超级大的设备，现在那个公司把它做到巴掌这么大的小型设备，能做出相同的数据水平，就是你用那台大的设备跟这台小的设备测出来的数据是高度相似的，这样的话你就可以在家里面去使用了，进行日常监测，这是一个非常有益的事情。我们看到很多公司里面，确实有一部分符合这种特点。 高俊巍：接下来我分享一下我对这条赛道的看法。正如前面所说，本轮消费硬件、AI 硬件的发展机遇，根源在于 AI 技术能力的外溢。我们不妨回顾过去十年商业化表现最好的消费硬件品类，在我看来电动车无疑是其中最具代表性的产品。其核心优势在于，感知、决策、执行三大环节已经实现整体打通，或者是部分跑通。消费硬件本质是专项技术的落地，我们看到很少有人为某一个消费硬件去做专项技术研发，普遍是技术成熟之后，把它用在消费硬件上。 我们可以进一步分析本轮行业机遇形成的原因：AI 大模型技术日趋成熟，云端与端侧算力协同体系逐步完善，芯片成本下行，1B 的小模型也能够实现不错的运行效果；同时感知、决策、执行各模块均在持续迭代升级，也促使大家选择做这样一个赶上潮流的决策。我们回过头来看怎么看待这个市场，我们看了很多项目，包括跟创始人聊天，我认为行业更应当聚焦如何将消费者真实需求，与自身算法内核、服务架构设计、软件体系设计深度融合。当下不少消费硬件产品过度侧重外观造型、第一眼视觉体验层面的打磨。 前面也有人提及智能眼镜近期迎来投资热潮、出货量持续走高。如果长期观察智能眼镜产业链不难发现，2022 年至今行业上下游供应链并未发生本质变化，客观来讲光波导、芯片等核心技术也并未出现长足的发展。大家更多是在现有技术基础上做出取舍调整，例如不用墨片了，或者不追求那么高尼特的显示，舍弃了一些东西，加入一些智能硬件的方案，加入一些模型和软件的能力，让这个产品work起来，才是这一波的大机会。 近期我横向对比了 Plaud 相关产品，同时也留意到钉钉、安克等企业推出的同类硬件，也调研了很多消费者。消费者做出选购决策的落脚点往往十分明确：举例而言，不少用户选择 Plaud 产品，一方面是机身轻薄，更关键在于其搭载上万套可用模板。由此可见，产品最终竞争力会锚定在配套服务、背后持续迭代的功能以及软件长期运维升级能力上。这也是新一代创业者需要思考的：产品想要获得市场热销，仅依靠品牌联名、外观设计优化远远不够，这个观点需要转变一下。 刘可心：谢谢高总！一会儿正好第二个问题也echo上了，接下来有请梁总。 梁昊：其实在这波大模型之前，我们对硬件领域的关注相对没有现在这么密集。因为那时候机会更多在于品牌能力和整个运营能力上。但这一波机会爆发得很快，比如我听说今年的CES 有8000多家公司参展，其中大约1/3是中国背景的创业公司。中国创业者之所以能够快速抓住这一波机会，背后很大程度上受益于国内产业链过去多年的升级，包括新能源、半导体等领域，很多能力都来自第一波苹果产业链的积累。现在苹果产业链在中国每年还有几千亿的收入，很多供应链能力也正是从这套体系中逐步升级出来的。 同时，AI硬件的很多推理能力不在端侧而在云侧，这也受益于过去10到15年，国内大规模云计算厂商和云资源的成熟。 第二点，我觉得我们其实应该感谢AI。，原来消费电子行业在没有AI之前，周期性其实蛮明显的。手机通常每三四年换一代，手机之后可能就是TWS 耳机，再到手表，后面很长时间没有出现真正意义上的新品类，但是